用數據精選成長股

來源:中國基金報記者 劉芬 ?實習記者 羅雨晴 ?2018年9月17日

? ? ? “我相信數據,用數據說話更客觀。我會盡量把市場背后的規律放入到數據模型里,然后遵循模型結構,在合規范圍之內按照既定計劃去做。冷靜分析,理性調整,不隨波逐流。”國金量化多因子基金擬任基金經理楊雨龍告訴記者。近日,楊雨龍管理的國金量化多因子股票型基金開始發售,接受中國基金報專訪,與記者分享了其一貫堅守的量化投資理念。

? ? ? 用多因子模型精選個股

? ? ? 出身金融數學專業的楊雨龍具備10年的證券投資經驗,其中7年專注量化選股,2011年起開始累積有效因子,2015年起先后管理3只主動量化基金,管理期間基金規模穩定在80億~90億,多次斬獲業內知名大獎。楊雨龍曾擔任過兩年的股票交易員,這段經歷使得他手下的多因子模型兼顧市場觀察,在量化多因子模型中獨具特色,經歷了2015年股災、2016年熔斷、2017年極端市場等多次考驗,因子的有效性得到充分驗證。

? ? ? 在談到投資策略時,楊雨龍表示,國金多因子作為股票量化型基金,股票投資在基金資產中的比例至少在80%,將重點選股,弱化擇時。國金量化多因子選股模型包含五大類因子:一是季報、半年報、年報中體現的財務類數據;二是成交價與成交量相關的技術指標和因子;三是賣方分析師的預期數據;四是反映個股的投資情緒和交易情緒,進而體現市場總體特征的數據;五是轉化中高頻的交易類數據,反映相對微觀的交易結構。

? ? ? 上述第五類因子同時也是國金量化有別于其他量化基金的地方,據楊雨龍介紹,多因子模型中的因子一般用到的是中低頻的數據,而國金量化會用約四秒鐘一筆的個股的高頻交易數據來看個股資金流向,這個獨到的因子有賴于其兩年股票交易員的經驗。

? ? ? 量化投資“長跑”能力強

? ? ? 量化基金2016年的業績整體表現優秀,但多只量化基金在2017年折戟,令許多人對量化基金的未來轉為悲觀。經歷過量化基金的輝煌與冷遇的兩重天,楊雨龍表示,量化基金與其他主動型基金相比,中長跑能力相對更強,應將它放置在更長的期限內進行業績考察。

? ? ? ?楊雨龍分析,近幾年A股市場受國內外各種因素影響,風格、特點變化極快。而2017年量化基金遭遇滑鐵盧,是嚴監管、極端的二八行情以及因子回調等綜合作用的結果。在極端風格的市場中,量化邏輯無所適從,原先的市場內在規律失效,量化選股的效果無法施展。去年多只量化基金遭遇贖回或清盤,也讓量化基金出現一定程度的自我打壓。

? ? ? 楊雨龍直言,過去的一年對量化基金而言是極為特殊的一年,接下來五年甚至十年,量化基金也未必會碰到類似2017年的市場。他認為,導致量化基金折戟的多重原因已逐步緩解,宏觀層面有所改善,市場規律還原,因子效用回歸,當前量化基金的超額收益恢復到了正常水平。從長遠來看,量化基金值得期待。

? ? ? ?對于后市,楊雨龍認為宏觀和微觀層面都有利于市場的積極走勢。 從宏觀基本面來說,目前A股對去杠桿和貿易戰已經做出了很強的負面預期,點位已然反映到位,后續風險較為可控,股市下行空間不大。從股市內部博弈的角度看,年初開始有大規模資金退出到債市,而這些有風險偏好的基金可能在等待市場有起色時隨時入場。從市場規律來講,統計數據顯示,每年的10月及每年年初的市場表現相對不錯,對量化投資來說,今年四季度和明年初很有機會。

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