國金基金林建武:權益類量化的長期投資收益將更高

作者:朱夢楚


在經歷了2015年量化普漲、2016年業績分化和2017年規模萎縮后,在2018年,量化基金又迎來發行潮。

據界面新聞記者統計,2018年以來,易方達、國泰基金、海富通基金、國金基金等新發量化基金共43支,占現存185只量化基金總量的23%

日前,在橫琴量化金融高峰論壇上,國金基金量化投資總監林建武接受界面新聞記者專訪時表示,目前市場比較適合量化策略。量化投資進入中國已經七、八年,其理念包括風險控制、分散投資等。從2015年股市大波動后,投資者逐漸關注到量化投資的方式。而隨著IPO的推進,目前市場上已經有超過3400只股票,市場具有分散化的特征。分散的股票產生了海量數據,量化投資是非常好的處理數據的方式。

Wind數據顯示,截至2017年末,現存的163只主動量化基金(AC份額分開計算)合計規模為734.79億元,比2016年末減少了44.01億元。

隨著量化基金的發展,市場對量化模型有效性的質疑始終不斷。例如在去年二八分化的行情下,部分小市值因子失效,量化基金業績跑輸大盤。

林建武對界面新聞記者表示,量化交易會有一定的市場行情限制,比如說堅持了一種投資風格,但市場風格發生了改變。最近出來的一些量化基金,結合人工智能大數據的方式,可以做更深入的統計,也可以根據市場不同的環境來切換,但它終究不是萬能的。一般來說我們認為量化策略更加適合市場金融產品之間相關度比較低、市場兩邊漲跌分化較大的時候。而相關度比較高、市場同漲同跌的時候,量化投資很難通過選更好股票或者做空差的股票來跑贏大盤。

阿巴馬資產管理有限公司合伙人、研究總監溫尚清也對界面新聞記者表示,在去年的行情里量化選股的確很難跑贏指數,因為最厲害的股票都在指數里面,比如中國平安、工商銀行,一旦模型選不到這些股票,或者選到了但權重不夠,都跑不贏指數。今年行情沒有那么極端的話,量化對沖仍有機會。我們公司今年更愿意做權益類的量化產品,因為在現在無風險利率仍然較高,相比較而言,銀行理財5%左右,量化對沖如果賺10-15%就不劃算,因為對沖風險更高。而權益類的量化產品長期的收益會更高。

林建武表示,價值投資是量化投資的一部分,量化投資是分散的價值投資,它最核心的理念是穩定的長期收益,要耐得住寂寞我們發新的產品,不準備今年今天就排到冠軍,而希望的是五年、十年穩定地,持續地產生收益。

此外,繼去年98日首批6只公募FOF獲批后,今年37日,第二批公募FOF獲批。火熱的FOF基金也出現了量化的身影,第二批獲批的三只基金中,中融量化精選FOF是首只在產品名稱中體現了量化FOF產品。

林建武則表示,FOF基金現在是很好的開端,未來FOF的發展也將提供更多的選擇。但目前FOF主要是各大基金公司在做,選擇的是自己的產品,其實只是一個二次銷售的手段。雖然分散了風險,很多的FOF基金也都較為謹慎,配置了很多固定收益產品,但現在大家發現債券市場也是有風險的。未來FOF的發展可以學習國外經驗,希望出現第三方的FOF,配置更多不同公司的不同產品,更多地分散風險。現在行業在向健康的方向發展,也呼吁更多衍生工具加入到市場,這樣能夠幫助我們在選擇的過程中有更好的管理工具。

目前,我國對量化交易的監管仍有待提升。201510月,中國證監會就《證券期貨市場程序化交易管理辦法(征求意見稿)》廣泛征求社會各界的意見,旨在規范程序化交易,防范因程序化交易導致的系統性風險。2015年股市大波動,監管層曾對程式化高頻交易進行排查,但至今尚未出臺有關異常量化交易和高頻交易的法規。2017年中金所二度松綁股指期貨交易,市場走向健康,同時也刺激了量化交易。

林建武認為,市場需要明確的監管規則,量化投資是最不可能進行內幕交易的種類,因為他們是抄近路,我們是正規軍,希望監管攔住違規的,使我們正規選手,為社會進行真正的價值投資,使整個的金融健康發展。

此外我們也期待退市制,因為量化雖然可以篩選股票,但很多股票有內傷,這個需要交易所、監管機構幫助我們甄別。

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