國金基金:量化固收雙管齊下做靈活的“策略”舵手

作者:葉斯琦 ? ?來源:中國證券報·中證網 ?2017-10-23


? ? ? 中證網訊(記者葉斯琦)市場風向悄然改變。滬港通和深港通開通后,A股市場開啟了與國際市場的連通,投資者機構化特征日漸明顯;而隨著入選MSCI,A股預計將進一步與國際成熟市場接軌。同時,監管層對市場操縱行為的打擊也越來越嚴厲,更使得投資理念和策略升級換代勢在必行。

  在國金基金量化投資總監林健武看來,伴隨著價值投資理念回歸A股市場的趨勢,基本面因子的量化投資策略逐漸被重視。

  此外,在經濟基本面表現出超預期的韌性、金融去杠桿和政策嚴監管的環境下,固收類資產投資今年也面臨一定的困難。但隨著市場的持續調整、經濟基本面數據開始邊際趨弱,債券市場的機遇開始逐步顯現。

  搭臺唱戲、取長補短,成為了新的基金產品發行思路。最近,國金基金把最核心的量化和固收業務融入在一個產品中,并由兩位明星基金經理實力掌舵。前述產品為國金民豐回報6個月定開混合型基金(005018),被認為是國金基金在市場中樹立“量化+固收”標桿產品的重要標志。

  雙基金經理

  當前國內宏觀經濟處于持續去杠桿進程中,股票市場結構分化顯著,機會與風險并存。在這種市場背景下,投資者對產品收益更為敏感。實現超額收益,更是考驗著基金經理的策略和經驗。

  站在民豐回報背后的,是兩位明星基金經理。國金基金投資管理部總經理、基金經理徐艷芳認為,固收市場的投資機會已開始逐步顯現,利空因素在退散。

  負責量化部分的基金經理林健武有著17年的量化投資研究經驗。在民豐回報的運作中,他以基本面量化方式踐行價值投資,將不超過30%基金資產進行權益類投資。從華爾街到中國,林健武認為,目前階段,中國的量化投資產品的基金管理規模仍遠低于美國等發達國家。中國未來還會有更多的量化產品進入市場。一些中長期策略逐漸被運用的初期,市場會被推向有利于策略發展的方向,更穩定地實現策略的價值。

  “從海外傳來的股票價值量化投資才剛剛興起,將會迎來其澎湃發展的時代,而民豐回報使用的量化投資策略正在捕捉這個趨勢。”他指出,為了保證量化策略及時追蹤市場情況,國金基金還引入了行為金融學分析、人工智能機器學習等技術,持續研發并多方面收集新的量化投資策略,不斷更新,力求風格上更趨穩定。

? ? ? “固收+量化”的獨特優勢

  在“固收+量化”的產品結構下,為了在民豐回報的運作上更好配合,兩個團隊在一定的期間內按比例分配資金,分別建倉交易。林健武認為,這樣有利于發揮兩方面投資經理的特長,靈活捕捉市場機會。同時,雙邊的投資經理會在大類資產配置和宏觀市場分析上保持定期溝通,協調作戰。

  由于增加了量化策略,類似民豐回報的“固收+量化”產品在收益空間上勝過單一的固收產品。徐艷芳表示,“因為收益空間與風險水平相匹配。結合風險和收益兩個維度,固收+量化的風險和收益空間大于單一固收產品,小于單一的量化產品。”她建議,投資者比較這三類產品,也要從風險和收益兩個維度去比較,要真正了解自身的風險承受能力,去選擇相應合適的投資產品。

  從長期平均水平來看,林健武也認為,“固收+量化”一般收益預期會優于單一固收產品。此種產品結構的回撤和風險、一般預期會優于單一量化產品,正好彌補了單一固收或量化產品所沒有的風險收益比空缺。

  事實上,不同的產品結構,涉及不同的風險收益比。“給風險水平作定價,并提供相應收益水平的產品,這是成熟資本市場的核心主題。”徐艷芳指出,固收類資產提供相對穩健的收益,而不同比例的量化投資則負責提供更高風險水平下的超額投資收益,量化策略的紀律性較大程度避免人為操作的主觀性和盲目性,為探求超額收益提供更有效的保障。

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